《金证研》北方资本中心 乐之/作者 廉贞 映蔚/风控
2025年7月9日，浙江荣鹏气动工具股份有限公司（以下简称“荣鹏股份”）发布公告称，北交所发出第二轮审核问询函后，其根据核查情况对审核问询函进行回复。荣鹏股份称，由于审核问询函涉及补充核查、整理工作较多等原因，其申请问询回复时长延期20个工作日，将于2025年8月6日前提交审核问询函的回复。而此次延期回复并非第一次，荣鹏股份1个月前也提出了延期回复的申请。
此番上市，2022-2024年，荣鹏股份营业收入和净利润均先降后升，2024年的营业收入增速和净利润增速均由负转正。2021-2024年，荣鹏股份境外毛利率均高于境内毛利率，且境内外毛利率差值高于内地同行。同期，荣鹏股份的税费返还及政府补助合计占当期净利润比例均超七成。此外，荣鹏股份研发投入占比不及内地同行均值的另一面，在荣鹏股份担任财务负责人兼董秘的罗琴，现身荣鹏股份多项专利的发明人名单，而罗琴的任职履历与财务相关，或不具备专业技术背景。
一、境外毛利率高于境内毛利率且差额高于同行，税费返还及政府补助合计占净利润比例超七成
财务数据就像是一面镜子，能够真实反映企业的经营状况。2022-2024年，荣鹏股份的营收和净利润均先降后升。其中，2024年荣鹏股份营收增速和净利润增速由负转正。此外，2021-2024年，荣鹏股份税费返还及政府补助合计占当期净利润的比重均超七成。
1.1 2024年，荣鹏股份营业收入增速和净利润增速均由负转正
据荣鹏股份签署于2024年12月25日的招股说明书（以下简称“签署于2024年12月25日的招股书”）及2024年年报，2021-2024年，荣鹏股份的营业收入分别为5.53亿元、4.87亿元、4.28亿元、5.13亿元。同期，荣鹏股份的净利润分别为1,042.95万元、5,192.85万元、4,336.05万元、5,403.26万元。
经《金证研》北方资本中心测算，2022-2024年，荣鹏股份的营业收入同比增长率分别为-11.97%、-11.98%、19.62%，净利润同比增长率分别为397.9%、-16.5%、24.61%。
可以看出，2022-2024年，荣鹏股份营收及净利均先降后升。
需要关注的是，2021-2024年，荣鹏股份境外毛利率均高于境内毛利率。
1.2 2021-2024年境外毛利率均高于境内毛利率，二者差值高于内地同行
据荣鹏股份签署于2025年3月31日的《关于荣鹏股份向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询回复”），荣鹏股份选取的同行业可比企业为钻全实业股份有限公司（以下简称“钻全”）、力肯实业股份有限公司（以下简称“力肯”）、锐奇控股股份有限公司（以下简称“锐奇股份”）、南京腾亚精工科技股份有限公司（以下简称“腾亚精工”）、浙江丰立智能科技股份有限公司（以下简称“丰立智能”）、浙江普莱得电器股份有限公司（以下简称“普莱得”）、浙江开创电气股份有限公司（以下简称“开创电气”）。
其中，钻全、力肯系台湾省企业，其年度报告中未披露境内外毛利率信息。
此外，2021-2024年，荣鹏股份的境内毛利率分别为8.19%、14.86%、15.94%、16.07%，境外毛利率分别为18.84%、29.63%、33%、32.98%。2023年，普莱得的境内毛利率为31.66%，境外毛利率为28.09%。
而2021-2023年，锐奇股份的境内毛利率分别为14.91%、9.28%、16.11%，境外毛利率分别为10.75%、9.57%、12.59%。同期，腾亚精工的境内毛利率分别为33.82%、30.75%、26.45%，境外毛利率分别为24.84%、25.27%、28.72%。丰立智能的境内毛利率分别为17.9%、16.2%、14.66%，境外毛利率分别为24.73%、23.5%、20.09%。开创电气的境内毛利率分别为18.64%、15.33%、23.77%，境外毛利率分别为21.8%、26.59%、29.91%。
据普莱得2024年年报，2024年，普莱得的境内毛利率为28.77%，境外毛利率为28.33%。
据锐奇股份2024年年报，2024年，锐奇股份的境内毛利率为15.93%，境外毛利率为10.64%。
据腾亚精工2024年年报，2024年，腾亚精工的境内毛利率为20.62%，境外毛利率为26.24%。
据丰立智能2024年年报，2024年，丰立智能的境内毛利率为13.04%，境外毛利率为17.19%。
据开创电气2024年年报，2024年，开创电气的境内毛利率为21.49%，境外毛利率为29.97%。
可知，2021-2024年，荣鹏股份的境外毛利率均高于境内毛利率，且二者差值均高于内地同行。
1.3 2021-2024年，税费返还及政府补助合计占净利润的比重均超七成
据签署于2024年12月25日的招股书及2024年年报，2021-2024年，荣鹏股份收到的税费返还分别为4,251.7万元、4,449.22万元、3,681.22万元、3,932.11万元。同期，荣鹏股份计入当期损益的政府补助分别为261.54万元、331.75万元、506.1万元、94.63万元。
根据《金证研》北方资本中心研究，2021-2024年，荣鹏股份收到的税费返还及计入当期损益的政府补助合计分别为4,513.24万元、4,780.97万元、4,187.32万元、4,026.74万元，占荣鹏股份当期净利润的比例分别为432.74%、92.07%、96.57%、74.52%。
不难看出，2024年，荣鹏股份营收及净利润增速均由负转正。此外，2021-2024年，荣鹏股份境外毛利率均高于境内毛利率，且两者差值高于内地可比公司。同期，荣鹏股份税费返还及计入当期损益的政府补助合计占当期净利润的比重均超七成。
二、研发投入占比落后于同行均值，董秘或无专业技术背景却“贡献”多项专利
2023年11月24日，证监会为规范研发人员和研发投入信息披露和中介结构核查工作，制定了《监管规则适用指引——发行类第9号：研发人员及研发投入》。其中，对于研发人员及研发投入信息披露有了明确的指引。
反观荣鹏股份，2021-2024年，其研发投入占比低于内地行业均值。蹊跷的是，荣鹏股份核心技术对应专利的发明人中，现财务负责人兼董秘的“身影”。
2.1 2021-2024年，研发投入占营业收入的比例均低于内地同行均值
据签署于2024年12月25日的招股书及2024年年报，2021-2024年，荣鹏股份研发投入占营业收入的比例分别为3.31%、3.77%、4.12%、3.79%。
据内地可比公司年报，2021-2024年，荣鹏股份同行业可比企业研发投入占营业收入的比例均值分别为3.79%、4.2%、5.47%、4.93%。
不难看出，2021-2024年，荣鹏股份的研发投入占比低于内地同行均值。
而这背后，荣鹏股份财务负责人兼董秘的任职履历值得关注。
2.2 财务负责人兼董秘的罗琴履历系与财务相关，且与喷枪泵研发部部长系夫妻
据签署于2024年12月25日的招股书，罗琴为本科学历，拥有中级会计师职称，2010年6月至2018年11月，历任浙江荣鹏气动工具有限公司（荣鹏股份前身，以下统称“荣鹏股份”）应付会计、预算会计、主办会计、财务经理，2018年11月至2023年3月，任荣鹏有限财务负责人、董事、董事会秘书，2023年3月起，任荣鹏股份财务负责人、董事会秘书。
此外，应振兴、罗琴二人系夫妻关系，且二者均为荣鹏股份员工。
据荣鹏股份签署于2023年7月28日的《关于荣鹏股份股票公开转让并挂牌申请文件的审核问询函的回复》，应振兴系荣鹏股份喷枪泵研发部部长。
需要指出的是，荣鹏股份存在与罗琴“同名”的专利发明人。
2.3 罗琴现身荣鹏股份多项专利的发明人名单，其中两项专利系核心技术对应专利
据签署于2024年12月25日的招股书及2024年报，荣鹏股份核心技术主要用于气动风炮、喷涂机、气动钉枪、气动喷枪以及锂电钉枪的生产。2021-2023年及2024年1-6月，荣鹏股份核心技术产品收入分别为3.91亿元、3.59亿元、3.07亿元、1.65亿元，占当期营业收入的比例分别为70.71%、73.68%、71.62%、74.55%。
此外，荣鹏股份共有11项核心技术，其中包括“快速增压、稳压柱塞泵结构设计技术”的核心技术。该项核心技术对应的研发专利成果包括“一种便于柱塞泵与驱动机构之间的拆装结构”的实用新型专利、“一种喷涂机上便携的电控调压和泄压结构”的发明专利，对应专利号分别为ZL202222875882.9、ZL202311397142.1，对应产品均为高压无气喷涂机。
据国家知识产权局数据，一项专利号为2022228758829的实用新型专利“一种便于柱塞泵与驱动机构之间的拆装结构”，申请日为2022年10月31日，授权公告日为2023年1月6日，专利发明人包括罗琴、应振兴、李小朋、金挺杰、杨发正、李小荣，截至查询日2025年7月16日，该专利的案件状态为专利权维持，且该专利未发生权属变更。
另外，一项专利号为2023113971421的发明专利“一种喷涂机上便携的电控调压和泄压结构”，申请日为2023年10月26日，授权公告日为2024年5月14日，专利发明人包括应振兴、罗琴、李小朋、杨发正。截至查询日2025年7月16日，该专利的案件状态为专利权维持，且该专利未发生权属变更。
也就是说，荣鹏股份核心技术“快速增压、稳压柱塞泵结构设计技术”对应的两项专利的发明人均包括罗琴。
据国家知识产权局数据，截至查询日2025年7月16日，专利发明人为“罗琴”、专利申请人为“荣鹏股份”的专利共计6项，且其中4项专利发明人均包含应振兴。
可见，董秘罗琴或参与荣鹏股份多项发明专利的研发。
需要说明的是，法规对专利发明人有明确规定。
2.4 专利法实施细则指出，专利发明人是指对发明创造作出创造性贡献的人
据2023年12月11日修订的《专利法实施细则》第十四条规定，专利法所称发明人或者设计人，是指对发明创造的实质性特点作出创造性贡献的人。在完成发明创造过程中，只负责组织工作的人、为物质技术条件的利用提供方便的人或者从事其他辅助工作的人，不是发明人或者设计人。
简言之，专利法实施细则指出，专利发明人是指对发明创造作出创造性贡献的人。而荣鹏股份多项授权专利的发明人名单，现财务负责人兼董事会秘书罗琴的“身影”，其中包括核心技术对应的两项专利。而观罗琴的任职履历，其或无技术专业背景。此外，2021-2024年，荣鹏股份研发投入占营收的比例均低于内地行业均值。
三、结语
冲击北交所背后，2021-2024年，荣鹏股份境内毛利率率高于同行均值且差额高于同行，同期其税费返还及计入当期损益的政府补助合计占当期净利润的比重均超七成。另一方面，荣鹏股份的研发投入占比低于内地同行均值。蹊跷的是，荣鹏股份核心技术对应专利的发明人中，存在财务“出身”的财务负责人兼董秘罗琴的“身影”，其或无技术背景。种种异象，或值得关注。
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