营收创纪录、指引大幅上调，Marvell交出了一份看起来相当亮眼的成绩单。
5月27日美股盘后，AI定制芯片、光通信与数据中心互联龙头Marvell发布2027财年第一季度财报，并召开业绩电话会议。数据中心业务持续爆发，公司再度大幅上调全年指引，CEO Matt Murphy在电话会上直接表示，“我们的数据中心业务在燃烧，“订单异常强劲”。
Marvell该财年Q1营收24.18亿美元，同比增长28%，环比增长9%，略超分析师预期的24.1亿美元。非GAAP每股收益0.80美元，与分析师预期持平。不过，GAAP净利润为3450万美元，较上年同期的1.779亿美元大幅下滑，主要原因是收购Celestial AI和XConn带来的一次性费用及非现金摊销。
数据中心业务贡献营收18.3亿美元，占总营收76%，同比增长27%，环比增长11%。
财报和电话会之后，公司股价小幅下跌约1%。今年以来，该股在财报前已累计涨超一倍，高预期之下，“符合预期”本身或许已经不够让市场感到惊艳。
“AI相关订单太强”，Marvell再度上调业绩指引
这是Marvell连续多个季度上调指引。
2027财年Q2指引方面，公司预计营收约27亿美元（上下浮动5%），同比增长约35%，高于分析师此前预期的26亿美元。非GAAP每股收益指引区间为0.88至0.98美元，分析师此前预期为0.90美元。
全年指引方面，Marvell将2027财年营收预期上调至约115亿美元，同比增长约40%。三个月前，公司给出的指引是“接近110亿美元”。
更引人关注的是2028财年展望。Marvell将2028财年营收目标上调至约165亿美元，较上季度指引高出约15亿美元，对应同比增长约45%。
CEO Matt Murphy在财报声明中表示：“我们正在看到异常强劲的AI相关订单，因此我们正在大幅上调Marvell 2027财年和2028财年的营收预期，相比上季度提供的指引有显著提升。
数据中心：占总营收76%，增速还在加快
Q1数据中心营收18.3亿美元，同比增长27%，环比增长11%，占总营收76%。
Marvell对这块业务的增速预测是：
- FY2026：+46%（已实现）
- FY2027：约+50%
- FY2028：约+55%
Murphy表示：
数据中心业务在着火，我们预计今年和明年的收入增速都在加速，而且是从一个已经很高的基数出发。互联业务：增速从30%→50%→70%，CEO说“还有向上偏的空间”
AI数据中心互联（Interconnect）业务是Marvell数据中心业务中体量最大的部分，覆盖光学互联、DCI模块、相干光等产品线。
这个业务的年度增速预期，在过去几个季度里被连续上调：去年9月前后约为30%，之后上调至50%，如今再度上调至超过70%。
Murphy在被分析师追问时直接说：
我认为这里存在大量向上偏的可能性。我们的传统DSP业务明年将有大幅跃升，1.6T产品线是更高价值的内容，DCI在加速，还有retimer、AEC这些新业务，以及规模化上行光学（scale-up optics）……这是我们一个重大增长周期的开始。
为什么互联业务突然变得这么重要？Murphy给出了清晰的逻辑：
早期生成式AI主要解决算力和内存瓶颈，网络互联是次要问题。但随着推理模型、混合专家模型（MoE）等更复杂架构的部署，数据在AI集群内部的传输量急剧增加，网络互联的重要性大幅提升。
几个关键数字：
- TIA和驱动芯片：预计未来几个季度季度营收突破年化10亿美元规模
- DCI模块业务：已向全美五大超大规模云厂商供货，预计FY2028年化营收突破10亿美元，约为FY2026（约5亿美元）的两倍
- Scale-up optics（NPO/CPO光学互联）：此前预期约1.5亿美元，现在上调，预计FY2028超过3亿美元
Marvell的自定义芯片业务（Custom/XPU）是另一条重要增长线，也是市场最关注的方向之一。
当前进展：
- FY2027定制芯片营收：同比增长超20%
- FY2028定制芯片营收：预计同比翻倍，高于上季度预期
- FY2029目标：超过100亿美元（此前目标为约80亿美元）
分析师Vivek Arya（美银证券）在电话会上追问：这是否意味着FY2028定制芯片营收在40亿美元以上，然后到FY2029跳升至100亿美元，也就是单年增量超50至60亿美元？
Murphy的回答是：是的，你听对了。
FY2028定制芯片增长的三大驱动：
- 现有XPU旗舰项目持续增长
- 超过10个XPU附属项目（NIC、CXL等）进入更高量产阶段，需求持续超预期
- 一个新的头部XPU项目进入量产——Murphy称“项目一切进展顺利，全年生产计划已落实”
Murphy还透露，新赢得的设计订单虽然通常需要约两年开发周期才能贡献营收，但这些项目的意义在于为更长远的增长提供保障，他称之为“保险单”。
与英伟达扩大合作，三大方向落地
本季度，Marvell宣布与英伟达扩大战略合作，Murphy在电话会上详细介绍了三个核心方向：
一、光学互联合作：Marvell长期为英伟达提供DSP、TIA和驱动器，双方现在进一步合作开发硅光子技术，这被认为是纵向扩展（scale-up）网络的关键使能技术。
二、NVLink Fusion集成：允许Marvell构建能与英伟达基础设施无缝对接的自定义芯片和网络半导体。Murphy表示，这为超大规模云厂商提供了更大的灵活性，可以在自定义芯片和英伟达芯片之间自由混搭，"Marvell独特地提供了这两种架构之间的桥梁"，并将为双方创造新的市场机会。
三、AI-RAN：Marvell将增强其Octeon基站处理器，使其能与英伟达 GPU直接协同工作，在同一硬件平台上同时运行5G/6G无线工作负载和AI应用。
供应链：提前锁定产能，今年预付款约10亿美元
面对持续攀升的需求，供应链管理成为关键变量。
CFO Willem Meintjes在电话会上透露，公司计划在2027财年进行约10亿美元的供应商预付款，首批付款从Q2开始，这些预付款将抵扣未来的材料采购。
COO Chris Koopmans在回答分析师提问时解释了Marvell的供应链策略：
AI相关的一切自始至终都是供应受限的。我们的方式是与少数核心供应商建立非常紧密的关系，给他们提供五年需求预测，每次都兑现承诺，用实际行动和预付款来支撑我们的预测。
财务层面，Q1经营性现金流达到创纪录的6.39亿美元。公司当季回购股票2亿美元，并支付股息5400万美元。截至Q1末，总债务49.6亿美元，净债务/EBITDA为0.32倍。
